瞿群臻

（华侨大学工商管理学院，福建泉州）

摘要：孵化器与风险投资都是创业型企业成长的孵化要素。两者在对创业企业的投资方向、价值实现途径上有很强的一致性。但同时在参与企业成长的阶段、与企业的关系、承担的风险以及服务层面上都有一定差异。在新经济下，不论对于创业型企业还是孵化器和风险投资，它们结成了一种“双赢互利”的关系。因此，孵化器与风险投资的融合必然越来越紧密，两者必将由“融合”到“结合”。

关键词：孵化器；风险投资；融合



　　虽然孵化器与风险投资在培育企业方面有一致性，但在参与企业成长的阶段、与企业的关系、承担的风险以及服务层面上都有一定差异。孵化器主要功能是孵化服务，是一种多要素服务，投资服务只是众多孵化功能中的一个方面；而风险投资的主要功能则是投资，通过投资来取得资本回报，它对创业企业提供的其他服务则是为了提高其投资成功率；孵化器投资入孵企业的风险在于机会成本丧失的可能，风险资本投资入孵企业的风险在于资本损失的可能。由于其差异性，因此两者有必要融合，并且孵化器与风险投资的融合必然越来越紧密，两者必将由“融合”到“结合”，尤其在专业相近的领域，孵化器和风险投资机构为降低风险，在其投资领域逐步向专业化方向发展。风险投资在孵化器企业寻找最新、最好的创业型企业，而孵化器可以利用自己的专业优势和网络资源更好地为风险投资企业服务。

1、闽台孵化器发展现状

       中国台湾地区的企业孵化器的发展起步于20世纪70年代末80年代初，比大陆稍早。主要由台湾开发基金、台湾输入银行、台湾交通银行等金融机构对科技企业进行投资活动。1983年台湾颁布了“创业投资事业推动方案”和“创业投资事业管理规则”，1984年台湾成立了第一家创业投资公司——宏大创业投资公司，同年台湾开发银行筹资8亿新台币的创业投资基金也正式成立。从1986年起，台湾开始实施“科技发展十年规划（1986-1995）”，这一规划的核心内容是加速发展策略性工业和科技升级。在这一背景下，台湾企业孵化器的发展进入成长阶段。至20世纪80年代末，台湾创业投资公司已增加至17家，1989年经核准的创业投资基金已从1986年的16亿新台币增到62.25亿新台币，约增长四倍。1993年台湾制定创业投资管理规则，为推动创业投资设立，促进科技发展及产品升级换代立下汗马功劳。1995年台湾开始推行中小企业创新育成政策，1996年7月由台湾工业技术研究院设立创新育成中心，1997年1月经济主管部门开始接受设立申请，当年成立七家育成中心。至2002年台湾已经有40多家企业孵化器，并吸引一百多家创业投资公司，管理800亿新台币的投资，投资了2400多家高技术企业。台湾继新竹工业园后，又建立了“软件工业园区”和“科技工业园区”、“研究发展专业区”等。

       福建省委在六届十次全会《关于加快实施科教兴省战略的决定》中指出“按照国家级标准建设省高新技术创业服务中心”，“抓紧建设高新技术创业服务中心，充分发挥基地孵化功能，加速高新技术成果转化”，截止2004年底福建省形成了各地级市都拥有孵化器的基本格局。福建省高新技术创业服务中心、福建留学人员创业园、福州台西科技园、厦门大学创业园以及福州泉州漳州三明莆田龙岩南平等地级市的创业服务中心等省内孵化基地在转化福建高新科技成果方面发挥了不可或缺的作用。

        这些孵化器在自身功能和文化内涵方面也有了比较清晰的认识和突破。如泉州高新技术创业服务中心对自身功能的定位“立足孵化基地和开发区内的企业，提供一条龙和合同化服务”，福建留学人员创业园将其宗旨概括为“以人为本，引智创新”，而漳州南靖高新技术创业服务中心就着实发挥其独特的农业科技和地处闽南的优势，努力建成国家农业科技园区。福建省科技企业孵化器鼓励发展的重点领域：软件及信息服务、信息产品制造、生物工程及新医药、光机电一体化等。

       科技园主要入驻单位：国内外从事新技术、新产品开发结构、软件公司；科技人员创办的各类高技术企业；留学人员创办的各类高技术企业；从事高技术成果推广、应用和产业化的咨询、中介结构等。福建企业孵化器的创办形式多样，除了以面向社会，通过吸纳可转化的高技术成果和有发展前景的小型科技企业，为其提供孵化场地和相应的物业管理，投融资和市场开拓，发展咨询为业务的综合性企业孵化器外，还有由大学创立，依托大学的科技资源，面向大学科技成果的转化和校办高技术小企业的大学科技园。

        另外，海外学人创业园也是不可忽略的创业形式，因为海外学人接近高技术前沿，了解国外市场和其行为规范，熟悉现代企业管理，具有较为强烈的为国服务和回国创业的愿望。而台湾企业孵化器的创办形式主要是政府主导的创新育成中心和政府、财团法人研究单位合作的创新育成中心，此外大学投入为主的创新育成中心和私人企业的创新育成中心也是受台湾企业欢迎的创办形式。

       台湾创新育成中心对中小企业的认定为：制造业实收资本额在6000万元新台币以下或员工数未满200人，商业、通讯、工商或个人服务业前一年营业额在8000万元新台币以下或员工数未满50人。在孵化器的管理方面，福建科技企业孵化器经营管理是建立在省市科技厅的领导下，由经济技术开发区的高技术创业中心具体负责经营管理。台湾企业孵化器经营管理由“经济部”中小企业处负责辅导各地中小企业创新育成中心的发展，提供相应的优惠政策、技术资金和创业设施等，由各地创新育成中心负责经营管理。

       福建科技企业孵化器经营管理者大多是行政领导，如高技术产业开发区、高技术创业中心和科技园等的管理都属于各级科技部门的管理范围。而台湾的创新育成中心的经理均按照现代公司来管理，要求其具备个人创办公司的经验，实施企业化经营，能够向新成立的企业提供直接的管理和技术支持，而且孵化器经理本人必须是一个合格的企业家。闽台企业孵化器都是借鉴欧美等的发展经验，就其形态与功能来说，闽台都分为国营，民营或混合型，但是在具体运行中，闽台的做法又不相同。

        福建科技企业孵化器功能有以下几个方面：提供综合性的服务和必要公共服务设施、提供全面的包括创业咨询，教育培训，管理，法律等在内的中介服务，提高新创企业的存活率并帮助它们健康成长、为在孵企业提供各种创新基金，孵化基金，融资担保等服务，解决新创企业的资金问题。

       台湾企业孵化器配合地区经济发展提供以下一些功能与服务：技术转移，提供业界所需要的关键研发技术；专业商业服务，训练或提供业者所需要的专业服务；一般商务服务，提供相关的商务服务和信息；市场营销咨询，提供业者市场取向与生产取向的经营理念和开拓市场的策略；产业制造技术咨询；整体系统管理，创新中心扮演协调、整合的角色。

2、闽台风险投资发展现状

       随着社会主义市场经济体制在中国的逐步确立，中国资本市场得到了飞速的发展，风险投资开始在我国日益兴起。目前福建省风险投资正处于起步阶段，据不完全统计，福建目前风险投资公司共有12家，投入运作的资本总量约为3.3亿元。其中具有国有性质的专业创业投资公司仅有两家，注册资本总额为1.3亿元，一家是福建华兴创业投资有限公司，另一家是厦门高新技术风险投资有限公司。此外，由上市公司和证券公司创办的以民间资本为主的风险投资机构还有10家，资本规模在2亿元左右。

       福建省的风险投资公司大多成立于1999年至2000年，经过5年多的探索和发展，风险投资的功能得到了积极的发挥，风险投资公司的治理也积累了大量的宝贵经验。通过风险投资和孵化器的融合，对福建省中小科技创业企业进行孵化、培育，提供资本和管理上的支持。实践证明这种融合加速了科技成果的市场化、产业化进程，某些从事投资的创业企业也获得良好的预期收益。但是，总的来看，福建省的风险投资运作效果还很不理想，特别是与上海、深圳、北京等风险投资发展水平较高的省市相比，差距还很大。

具体来说存在以下问题：

       第一，资本规模小，整体实力弱，投资主体单一，融资渠道狭窄。以政府出资组建的风险投资公司为例，广东省科技创业投资公司现有资本为6亿元，深圳创新科技投资有限公司现有资本16亿元，上海创业投资有限公司为6亿元，重庆创业投资资本为6亿元，山东为20亿元，江苏65亿元，贵阳市1亿元。而福建省政府创业资本三年投入1个亿元，而且还分两家公司投入，根本无力对一些有前景的高科技创业项目提供资本支撑，只能投资一些短平快、投资少、风险低的“保险”项目。同时，福建省风险投资融资渠道窄，不仅很难引进境外的风险投资资本，而且社会上的民间资本也缺乏流入途径。

       第二，管理方式落后，运行机制不完善，运作模式保守封闭，特别是风险管理能力不强，投资理念滞后。福建省对风险投资的管理目前还没有实现市场化运作，政府的行政色彩甚浓。政府对官办风险投资公司的干预过多，没有将风险投资公司交给成熟的专业管理公司去运营，没有建立起科学合理的公司法人治理结构和适合风险投资运行的激励约束机制，出资人、投资人的责、权、利关系错位。在风险管理方面没有建立起风险投资的风险内控机制，投资决策失误和投资风险层出不穷。最为关键的是风险投资缺乏退出机制，无法实现风险投资变现回报。风险投资理念滞后，没有引入创新理念，缺乏进取精神。

        第三，风险投资和企业创新的人才严重匮乏。风险投资是知识密集型的产业，不仅要向投资企业注入资本，而且要向创业者提供有效的管理经验支持。福建省风险投资的人力资源开发滞后，风险投资机构从业人员大多数是半路出家，专业素质和管理经验欠缺，有水平的项目经理人、风险投资家、创业者、职业经理人等风险投资人才十分稀缺。

        第四，风险投资的政府扶持力度和社会中介力量比较薄弱，创业环境不够理想。政策环境是风险投资事业发展的基本保证。对照深圳、上海的作法经验，福建省在风险投资方面缺乏强有力的政府扶持。而企业环境又是风险投资事业发展的物质基础。

        福建省科研力量弱小，真正有条件、有能力创业的企业风毛麟角，而高等院校、科研院所不够集中，无法形成风险投资的集聚效应。社会环境是风险投资发展的推动力量，福建省风险投资事业的社会环境也存在明显不足，走私、假冒、盗版等违法行为经常干扰市场的正常运转，尤其是能够为创新企业提供创业帮助的社会中介机构量少质低，存在中介的信用危机。

        台湾作为东亚经济的发达地区，从20世纪80年代开始发展起了具有自身特点的风险投资产业，到了20世纪90年代在台湾当局的大力扶持下其风险投资业发生了翻天覆地的飞跃，取得了十分骄人的业绩，成为仅次于美国排名世界第二的风险投资大省。有关数据显示截止到2000年底台湾已经有风险投资公司183家，82个基金管理团队，风险资本筹资额共有3080300万新台币，主要投向集成电路（21%），通讯（19%），光电（14%），消费类电子（12%），软件（9%），互联网（8%），生物技术（4%）。

        据统计，台湾风险投资业从1991年开始盈利，到1994年每股（10元）平均盈利已经达到1.48元，最早设立的10家风险投资公司至1995年底的平均每股盈余达3.72元。业绩排名前10位的风险投资公司在1997年更是创造了平均每股盈余6·33元的良好业绩。台湾风险投资在发展过程中已经培育了一大批熟悉风险投资业务的高层次人才，积累了大量的可供福建借鉴的经验和值得模仿的做法。

        第一，组织形式方面。台湾的风险投资公司采取的是股份有限公司的形式，采取这种形式可以享受促进产业升级条例所给予的税收优惠。台湾风险投资的资金来源主要来自当局及岛内的产业界、财团、上市公司、富有的个人以及岛外的法人；

        第二，资金来源方面。资金来源分布（1998年）：56%由产业提供；22%由当局提供；17%由金融机构提供；剩下的5%来源于其他。而风险投资的股东结构（1998年）：岛内法人73%，岛内个人19%，岛外个人8%。资金来源多样化特征十分明显；

         第三，投资对象和投资阶段的选择方面。台湾风险投资的发展，从一开始就有很强的战略考虑，同时也由于缺乏通晓技术和金融的风险投资人才，所以从控制风险的角度相对加大了后期投资的比重。同时，台湾风险投资家却更多地开始投入创业和发展阶段的新创企业，以获取更高的收益。

3、闽台孵化器与风险投资融合点的分析

      在国外，已经有了不少孵化器与风险投资结合的孵化器，如美国的ideallab就是孵化器与风险投资于一体的经营模式，已取得了很大成功，类似这样的孵化器还有位于圣其尼卡的e-companies，加州圣克拉拉的IntendChange公司等。这种“结合”是科技企业孵化器与风险投资追求速度以及与风险投资融合的结果，当然离不开市场特殊的环境。

      在美国，75%的孵化器是非营利性的，有的是为了慈善事业、有的是为了公众的利益；在非营利性的孵化器中，只有涉及高新技术、或由大学支持、或者专注于非常热门产业，如生物工程的孵化器才同风险投资结构保持着密切的联系；在农村、低收入地区或发展较慢的地区，与孵化器相联系的主要是当地的投资者，而不是风险投资结构。

      在我国，政府部门非常支持孵化器与风险投资的融合，但在现实中，孵化器与风险投资相融合的案例是很少的。一些风险投资结构宁愿自己投资创办孵化器，也不愿与孵化器合作。另外，我国还出现了一些具有风险投资功能的孵化器，对一些好的项目，由孵化器对其进行直接投资。在福建省，像美国的ideallab和圣其尼卡的e-companies等孵化器与风险投资结合的孵化器还很少见，在很长的一段时间内会是这种“融合”模式。我们认为孵化器与风险投资的融合点在于以下几点。

一是创业企业种子期的融合。

种子期的企业面临三大风险：其一，高新技术的技术风险；其二，高新技术产品的市场风险；其三，高新技术企业的管理风险。此时一般风险投资家不敢介入，而此时孵化器对入孵企业提供各种孵化服务和跟踪以确保孵化器目标的实现。风险投资如果在此时介入，就可以通过早期融合有利于企业成活，可以给企业政策支持、资金扶持、管理扶持等多种帮助，使创业型企业获得更大的成功率，风险投资能获得更高的收益率。

二是营造创业、创新的集聚空间。

三是在新产业的生长点和在专业领域的融合。

专业化是孵化器的方向，也是风险投资的方向，专业领域的发展有效地降低了风险。在专业化领域合作可能实现优势互补，对风险投资可降低风险，对孵化器则是加快了孵化的速度并提高成功率。由于创业型企业是高风险的企业，在发展过程中面临着高度的不确定性，使孵化器和投资结构为降低风险而促使其涉足的领域都逐步向专业化发展，趋向于选择它们所熟悉的行业领域。风险投资在其中寻找最新、最好的创业型企业，孵化器可以利用自己的专业优势和网络资源更好地为入孵企业服务。孵化器和风险投资的融合形成了我中有你、你中有我的良好状态。

四、闽台孵化器与风险投资融合发展的建议 
4.1创造福建省孵化器与风险投资自主融合的宽松的环境

        政府在完善孵化器内外创业环境体系中，应为孵化器及在孵企业提供更大、更合理的风险投资活动平台。着力从完善政策环境、投融资环境和网络化的支持等方面入手，为孵化器产业营造良好的生存和发展空间。具体是：进一步完善资本市场体系；完善投融资体制多渠道开辟风险资金来源，如直接向社会发行并公开上市流通的风险投资基金，或中外合资风险投资基金等。健全风险投资的政策法规体系。

        在福建省风险投资发展初期，寻求政府支持尤为重要。当务之急是由某个部门牵头，组织相关部门尽快成立“风险投资促进委员会”，并结合省情，增加政府风险投资引导资金规模，制订规范、鼓励福建省风险投资的地方性政策、法规，建设好风险投资资本市场通道和高新技术产权交易平台，建立完善相关的中介机构服务体系，包括建立创业投资行业协会，培育项目中介机构等。鼓励私人兴办孵化器，同时资金来源应该多元化，除财政拨款和国有独资企业资金外，股份有限公司和有限责任公司资金、民营机构资金、境外资金和个人资金都应进入创业资本市场，以拉动福建省民间投资的发展。如果能启动民间资本等非政府资金进入孵化器与风险投资领域，将大大促进福建省孵化器与风险投资两者融合的发展。另外，福建省是著名的侨乡，华人华侨分布世界各地，仅泉州籍华人华侨就有600多万人，主要聚集在东南亚各国。

        长期以来，旅外乡亲回乡投资已成为福建社会经济发展的不可忽视的重要力量。因此，建立有效机制吸引境外华人华侨归乡参加祖国的孵化器与风险投资事业是应该引起高度重视的。

4.2强化孵化器与风险投资的融合，转变孵化器经营机制

        在鼓励多种投资主体参与孵化器建设的同时，尤其要抓好现有孵化器的改革。对创业中心的改革要在自主选择的前提下分门别类进行，按照不同地区和不同条件，分别改为非营利性组织、投资性质的孵化器和公司制孵化器等。

4.3建立福建省孵化器与风险投资之间的互信关系和信息

        沟通体系只有在有充分依据和相互信任的基础上，风险投资才能较为准确的做出投资判断，才能为两者“融合”打下坚实的基础。

4.4简化两者融合中存在的体制环节，减少行政干涉，发挥经营者和管理者的积极性营造良好的孵化器与风险投资融合的退出环境，以及其他退出机制的发展完善，以促进两者自主融合的良性循环。

4.5提高孵化器管理者的整体素质

        引进台湾风险投资专业人才、专业技术人才、高技术项目经营管理人才，合资建立风险投资咨询公司或管理公司，受投资者委托帮助评估推荐项目，并受投资者委托对项目进行管理，项目可来自省内、国内尚未转化的科研成果，也可来自闽台拥有的发明或专利。

4.6促进闽台风险投资业的间接和直接合作

        台湾一些创投业者在欧美或新加坡成立创投公司，然后将从台湾募集的创投基金，转投大陆的风险投资公司；或协助大陆科技公司，在国外或香港成立分公司，再将台湾的创投基金投资于该公司，间接将资金投资于大陆的科技公司。另外，将闽台合资的咨询与管理公司转变成为基金管理公司，并合资设立风险投资公司或发起风险投资基金；大陆风险资金投资于台湾的优势项目，建立独资或合资的风险投资基金管理公司。

4.7完善中介结构

        孵化器既是高技术产品、高技术企业孕育、开发、市场化的温床。同时，也是高新区的催化剂，孵化器不但向初始公司提供廉价的空间，而且提供服务。但是孵化器不是独立的，它所要求的服务条件，中介结构如律师事务所、会计师事务所、评估师事务所等，又都具有社会性，这些中介结构质量的高低对企业孵化器及孵化企业有着不可估量的作用。因此，完善服务结构，提高它们事务的质量尤其重要。



参考文献：

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[2]卢锐，盛昭瀚，袁建中.海峡两岸企业孵化器的创办形式比较研究[J].科学学与科学技术管理，2001（4）.

[3]创业投资通讯，台北市创业投资商业同业公会，http：//www.tvca.org.tw

[4]徐志强.创业投资业的发展[J].台北中国商银月刊，2000（9）.

[5]李刚，张玉臣，陈德棉.孵化器与风险投资[J].科学管理研究，2002（3）.

[6]李冬云.风险投资与孵化器结合初探[J].吉林省经济管理干部学院学报，2003（6）.

[7]卢锐，盛昭瀚.核心资源与企业孵化器的创新[J].中国管理科学，2002（2）.

[8]张圣恩，孙俊科，梁泽人.风险投资型企业孵化器模式研究

[J].科技情报开发与经济，1998（4）.

作者简介：瞿群臻（1964-），女，湖北罗田人，副教授，厦门大学经济学院博士研究生，主要从事人力资源管理、劳动经济学的教学与科研工作。

[nirco] 太爱你了！

真是好帖子啊

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