内容摘要：无论对于发达国家还是发展中国家来说，高新技术产业对经济的推动作用已是不容忽视。风险投资与孵化器作为高新技术产业的助推器，在其发展中都扮演着重要的角色。但两者功能上的互补性又被进一步证明，如果风险投资与孵化器能够融合发展，将会实现项目选择、经营管理、资金运作及政策法规上的战略互动，届时也给高科技产业提供一条更为有效的发展途径。笔者最后还为风险投资与孵化器有效“联姻”提出了政策建议。
关键词：风险投资 孵化器 “联姻” 高新技术产业 路径选择
大力实施高新技术产业发展战略，对提高我国的综合国力和国际竞争力、维护国家经济安全具有极为重要的意义。然而，就高新技术产业的发展而言，它在表现出优异于传统产业高成长性的同时，也无法摆脱其高风险的特征，正是由于这种高风险性的存在，导致了高新技术企业依靠自身力量很难成活。于是在此背景下，被称作高新技术产业发展“助推器”的风险投资（Venture Capital）和企业孵化器（Business Incubator）应运而生，它们在促进科技成果转化，加快高新技术企业诞生与成长，提高新企业的成活率等方面成绩显著，均扮演着重要的角色。但是各方面人士研究认为，如果两者能够进行有效的“联姻”，优势互补，对高新技术产业的发展则具有更好的推动作用，也将实现真正意义上的、名副其实的“双赢”。
一、风险投资与孵化器功能上的联系 风险投资与孵化器作为辅助高新技术产业成长的两大创业工具，在服务功能上有着许多的共性。然而，也正是这些共性才使得两者的融合成为了可能。
客户群的一致性。风险投资与孵化器的主要对象都是具有高成长潜质但同时又蕴藏着较大失败风险的中小型高新技术企业或创新计划，在投资方向上具有一定的前沿性和前瞻性。
风险资本投资期与孵化器孵化时间的一致性。风险投资属于中长期战略性投资，投资的目的并不是获取企业短期商业利润，其筹集的资金一般都是长期资金，投资期为3-5年。同样，孵化器内初次创业企业的孵化也不是短期内完成的，时间一般为三年，最长不超过五年。
增值服务功能的一致性。风险投资和孵化器在其投资和孵化过程中，均积极参与企业的经营管理，提供全方位的增值服务，包括提供战略规划指导、融资咨询及联合投资服务、管理层激励、市场信息服务、现代综合商务服务、日常经营管理服务等，通常被称为增值服务六要素。可以说，增值服务功能是它们成功的决定性因素。
二、风险投资与孵化器有效“联姻”的重要意义 1.风险投资与孵化器的结合可以实现项目选择上的互补
选项是风险投资的重点也是难点，它体现了风险投资的高智能性，投资与否的判断不是现期获利能力的反馈，而是长期获利能力的前瞻。对某一项目的选择，具体来说是要风险投资家对该项目创业者的素质；研究和开发的新产品是否具有广阔的市场前景和市场吸引力；产品技术的不确定性及差别化程度；被投资企业的管理能力等进行考察。而这些具体问题的调研仅仅依靠风险投资家自身是难以完成的，必须要有各种中介机构的推荐和介绍。而目前我国联系资本市场与项目的社会中介体系还不完善，要搜寻到好的项目，不仅搜寻成本高，而且获得优质项目的机会少，限制了风险投资的发展和壮大。但是，风险投资与孵化器的结合，就可以大大缓解这一状况。孵化器在项目的筛选上都进行了严格系统的考察，只有质量好的项目才能进入孵化器。并且，如今的孵化器正朝着专业化的方向发展。所以，风险资本投资于孵化器的在孵项目，不仅降低了搜寻成本，而且减少了投资风险。
2.风险投资与孵化器的结合可以实现经营管理上的互补
风险投资与常规投资的本质区别是突出了一种关系紧密型的“智力投资”机制，它为了促进创业企业经营成功，采取风险投资家参与企业管理的形式，帮助企业树立形象，占领产品市场，促进企业不断升值等。但在风险投资领域常常存在高度的信息不对称现象，这些都严重妨碍了风险企业家对新创企业的参与程度。所以需要一个在创业企业与风险投资家之间充当媒介的组织来解决这种现象，而孵化器便是担当这一角色的首选。因为孵化器对在孵企业的情况非常了解，不仅体现在了解企业的项目和技术情况，更重要的是由于日常工作在同一个环境，对企业家人品、业务活动等都有很深的了解，便于其向风险投资者提供较为及时、准确的信息。再者，孵化器与政府相关部门和众多企业都存在着良好的合作关系，其拥有广泛的社会网络，为创业企业充分利用外部资源提供了必要的支持，使在孵企业的管理成本和运营成本得到了合理的降低，恰恰弥补了风险投资在空间管理形态上的不足。
3.风险投资与孵化器的结合可以实现资金运作上的互补
资金是创业企业发展的血液。风险资本以投资收益决定关注阶段的特点，表明了其一般不会对处于种子期的企业注入资金，因为这一阶段的投资回报不是很高。而孵化器在此时期就已经开始为尚处于“卵”状态的企业提供服务，对在孵企业的资金支持采取无偿划拨、无息、低息或贴息贷款、贷款担保、税费返还等形式。由于种子期所需的资金通常较少，孵化器还有能力承受。但是企业进入创业期和成长期后，就需要大量的资金投入，由传统的融资渠道得到新增资金又比较困难，而从孵化器自身资金支持力度和广度来看，远达不到在孵企业的需求，导致一些具有市场前景的企业和项目，由于缺乏资金的支持而难以为继。然而，此时风险资本的进入则会有效的解决这一“瓶颈”，对于孵化器而言，由于后续资金的跟进提高了孵化质量；风险投资依托孵化器对入孵企业各方面情况的了解，也降低了投资风险，两者相得益彰。
4.风险投资与孵化器的结合可以实现政策法规上的互补
到目前为止，我国还没有完善或者建立与风险投资的发展息息相关的风险资本的形成机制、运行机制、与高科技企业的结合机制以及退出机制等方面的法律法规。虽然在2000年“中国风险投资运营机制高级研讨会上”，全国人大常委会副委员长成思危发言说，《风险投资法》已被列入了应届人大的立法计划，但是离出台尚有少则三五年，多则六七年的时间。而由于国内的孵化器一般都是以政府资助或拨款为主的科技服务组织，因此，国务院及相关部门很早就先后出台制定了一系列的法规和扶持政策，提出了孵化器发展的指导思想、目标和推进措施。所以，风险投资若与孵化器融合发展，可以充分利用孵化器所具有的较为完备的政策法规优势，完善自身的服务体系。
三、风险投资与孵化器融合发展的政策建议 1.把握好政府的角色定位
风险投资与孵化器融合发展的过程中，政府确实起着不可替代的作用。但是在我国当前的经济体制环境下，政府的介入可能会形成一种政府主导型的组织模式。政府要把握好自己的角色定位，实行政府搭台，企业唱戏，专心服务，淡化管理；政府介入但不包办，管理但不干预，支持但不控股的机制，充分发挥积极的作用。
2.制定相关的优惠和鼓励政策
政策是指引企业和投资者前行的明灯，是重新划分利益分配格局的有力手段。有关部门可以结合国家和地区的实际情况，建立一定的政策体系和激励机制，营造有利于风险投资与孵化器融合发展的软环境。
3.进一步建立和完善法律法规体系
在所有的制度安排中，法律制度是制度的基础，是保障任何事物健康发展的根本保证之一。然而我国风险投资的相关法规体系还很不完善，对其与孵化器的融合过程造成了障碍。我国应将风险投资机构设立条件、中介组织机构的创设等问题，以法律法规的形式加以明确，维护政策的稳定性和连续性，理顺风险投资与孵化器的协作关系，提高协作的效率。
4.进一步确立国际化的发展方向
中国加入WTO是积极参与经济全球化、融入世界经济主流的战略选择。加入的目的就是为了“走出去”，通过在更大的范围内开发两个市场，充分利用国外资源，实现我国经济的快速增长。风险投资与孵化器作为高新技术产业发展的“助推器”，也应该加强和海外同类机构的交流与合作，实现管理和运行同国际接轨。
参考文献：
1.金石开，罗宣政.风险投资、孵化器与新经济.特区经济，2002(3)
2.李广春.基于风险投资的孵化器发展研究.企业经济，2003(6)
3.徐宪平.中国资本市场中的风险投资.北京：中国金融出版社，2002
4.杨廷双.科技企业孵化器发展过程中的问题与对策.科技与管理，2003(1)
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